水调歌头：词牌名。唐朝大曲有《水调歌》，据《隋唐嘉话》，为隋炀帝凿汴河时所作。宋乐入“中吕调”，见《碧鸡漫志》卷四。凡大曲有“歌头”，此殆裁截其首段为之。九十五字，前后片各四平韵。亦有前后片两六言句夹叶仄韵者，有平仄互叶几于句句用韵者。
新梦：未曾料到之意。
黄鹤旧山头：指黄鹤山，又名黄鹄山，今称蛇山，在湖北武昌西。传说仙人王子安曾乘黄鹤过此，因此为名。
“老子”三句：诗人自谓。东晋庾亮镇武昌时，曾与僚属殷浩等人秋夜登南楼，曰：“老子于此处兴复不浅”（《世说新语·容止》）。吟诗宴饮，谈笑甚欢。作者用以描绘自己此次登南楼游乐的情景。个中：此中。
星汉：银河。这里指天上的星星。
玉镜：指月亮。
秦、楚：分指古时秦国和楚国的所在地，秦北楚南，借指北地与南地。
熨江：此处形容江面平静。熨：烫平。江：指长江。
关河：山河。关：指关塞。离合：这里用作偏义复词，指分裂。
南北依旧照清愁：南北山河分裂，月光仿佛笼罩着无边的“清愁”。
妲娥：即嫦娥。冷眼：对事物持冷静或冷淡的态度。
霜鬓：鬓发如霜，形容年老。
空敝黑貂裘：用《战国策·秦策》的故事。苏秦游说秦王，十次上书均未被采纳，资用乏绝，所穿黑貂皮衣服也已破旧不堪，只好离秦返家。这里比喻作者理想未能实现。空：徒然。敝黑貂裘：形容奔走连年，潦倒郎当。敝：破烂。
酾酒（shāi）：斟酒。
蟾（chán）兔：古代神话传说，月中有蟾蜍、白兔。此指月亮。
沧洲：水边之地，隐者所居。此指故乡。